تحلیل نگر — بنیادنگر
شاید توافق، آن‌قدرها هم برای بورس خبر خوبی نباشد!
بررسی روند پیش روی بازار بورس
آیا توافق می‌تواند به ضرر بورس تمام شود؟ بررسی جنس رشد تورمی و دلاری بازار و مقایسه شرایط فعلی با سال ۹۷؛ آیا اصلاح میان‌رو مشابه مهر ۹۷ محتمل‌تر از تکرار ریزش ۹۹ است؟
📌 شاید توافق، آن‌قدرها هم برای بورس خبر خوبی نباشد!
شاید در نگاه اول کاهش ریسک سیاسی و خبر توافق را باید خبر مثبتی برای بورس بدانیم، اما اگر جنس رشد فعلی بازار را بررسی کنیم، یک نکته مهم وجود دارد.
به نظر ما بخش مهمی از رشد فعلی، جنس تورمی و دلاری دارد؛ یعنی افزایش نرخ ارز و تورم، ارزش اسمی درآمد و سود شرکت‌ها و در نتیجه ارزش بازار سهام را بالا می‌برد.
از این منظر، شرایط فعلی شباهت‌هایی با سال ۹۷ دارد؛ دوره‌ای که دلار و تورم با سرعت زیادی افزایش پیدا کردند و تا زمانی که سرکوب جدی در نرخ فروش و سودآوری شرکت‌ها ایجاد نمی‌شد، بازار سهام هم خودش را با این تغییرات تطبیق می‌داد.
جالب اینجاست که در سال ۹۷، بورس تا مهرماه یک رشد بسیار قدرتمند را تجربه کرد و بعد وارد یک اصلاح قابل‌توجه شد؛ اما همین اصلاح، پایان روند نبود و بازار مجدداً مسیر صعودی خود را ادامه داد.
به نظر ما این بخش از تاریخ بازار کمتر از خودِ رشد سال ۹۷ مورد توجه قرار گرفته است.
بنابراین اگر فرض کنیم وارد یک سیکل صعودی جدید شده باشیم، لزوماً انتظار نداریم بازار بدون اصلاح تا انتها حرکت کند.
اتفاقاً سناریوی محتمل‌تر از نگاه ما این است که در مسیر صعود، یک اصلاح میان‌روِ مشابه مهر ۹۷ داشته باشیم و بعد، در صورت حفظ عوامل بنیادی و تورمی، روند اصلی ادامه پیدا کند.
به همین دلیل فعلاً بین دو سناریوی «اصلاح میان‌رو در یک روند صعودی» و «تکرار ریزش سنگین ۹۹» به نظر ما سناریوی اول منطقی‌تر است؛ البته به شرطی که در ادامه، متغیرهای بنیادی بازار و سیاست‌های اقتصادی خلاف این فرض حرکت نکنند.
پس شاید سؤال اصلی این نباشد که توافق برای بورس خوب است یا بد؛ سؤال مهم‌تر این است که توافق، جنس تورم، نرخ ارز و سودآوری شرکت‌ها را در ادامه چگونه تغییر می‌دهد.
از نگاه بنیادنگر، این همان جایی است که باید به جای پیش‌بینی هیجانی، ارزش‌گذاری و کیفیت سود شرکت‌ها را زیر نظر گرفت.
